 走进充满活力的浙江板块 |
2008年3月，天相－浙商证券研究联盟“强强合作”，隆重推出了大型系列调研活动－－“走进充满活力的浙江板块”，对浙江地区14家以中小企业为主的上市公司组织了集中联合调研，加上之前调研的盾安环境及分析师自行调研的公司，共计17家。
·多个细分行业的龙头
在这些公司中，蕴藏着多个细分行业的龙头，如国内乃至全球的铁氧体磁性材料生产的龙头企业－横店东磁、优势明显的国内氨纶龙头－华峰氨纶、汽车热交换器行业龙头－银轮股份、世界最大的纽扣生产企业之－伟星股份、中国服装巨头－雅戈尔等等。他们有的通过产业结构提升、有的通过扩大中下游产业链、有的通过扩大产能、有的通过兼并收购，以获得进一步的持续增长。
·2008年是格外重视深研公司、挖掘个股的一年
大牛市下的普涨格局不复存在，所以对于投资者而言，2008年是格外重视深研公司、挖掘个股的一年。我们将组织更多这样的活动，走入更多具潜质的上市公司，寻求调整市下值得投资的股票，为您的投资提供参考。“好好分析，天天向上”，也欢迎您的反馈和建议，便于我们不断改进并提升服务。
·调研简报已经全部发出 ，请关注后续深度报告及专题研讨会
此次为期近两周的联合调研活动，得到近500人次天相客户的积极参与，亦得到了上市公司高管的热情接待。天相分析师做了细致的准备工作，在调研前为客户提供了公司基本资料，方便客户了解公司情况。调研结束后，天相分析师以最快的速度完成了调研简报，基本上连夜赶出报告。目前所有调研简报均已发出，并在天相网站及和讯网站上开辟了活动专栏刊登报告及活动照片。我们预计在4月初会推出这些已调研公司的深度报告，也计划在4月上旬就此次系列调研举办研讨会，欢迎关注！ |
| 天相－山西证券联盟的煤炭深度研究 |
·对国际能源价格大涨背景下能源委员会和能源局的成立如何影响煤炭行业最及时深度的报告
天相－山西证券研究联盟在人大讨论政府机构改革当天发表报告“设立国家能源委员会、组建能源局，煤炭行业迎来发展机遇”，提出能源委员会和能源局的成立将会促进煤炭行业的整合，提高行业集中度；充分体现煤炭资源的稀缺性，推进市场化改革的步伐，对煤炭价格形成有利的支撑作用。另外，为了保证能源安全，减少对石油的依赖性，适当的发展煤化工，将会增加对煤炭的需求量，保证行业的景气度。报告还提出随着国际能源价格的不断提升，我国能源价格也将会受到相应的拉动作用而上涨。投资者应充分认识到不可再生资源的价值，在需求旺盛的前景下，不可再生性使稀缺性越加明显，最终将反映到价格的上涨。报告提出看好行业内的龙头公司和区域性优势企业：中国神华、西山煤电、潞安环能、平煤天安、恒源煤电、开滦股份、金牛能源。维持对煤炭板块的“增持”评级。
天相－山西证券研究联盟的报告是市场上对国际能源价格大涨背景下能源委员会和能源局的成立如何影响煤炭行业最及时深度的报告。天相－山西证券研究联盟的报告发出当天（3月11日）、第二天（3月12日）和和第三天（3月13日），煤炭板块均逆市上涨。
·2008年1月曾组织山西煤炭上市公司调研，并推出《供求偏紧，抑或是增仓机会？》
此前的2008年1月，天相－山西证券研究联盟“强强合作”，隆重举行山西地区部分煤炭上市公司调研活动，在近期又紧跟行业动态携手撰写了煤炭行业研究报告，分别对今年2月份出现的煤炭市场供需偏紧情况和我国将组建能源局的提案进行分析，发掘行业内的投资机会。在《供求偏紧，抑或是增仓机会？》的报告中，联盟针对当时全国出现较大规模的电力缺口问题，分别从煤炭的供应、需求、运输等方面进行了分析，并对煤炭价格走势进行了判断，结合四季度基金重仓煤炭股票变化情况，我们看好煤炭板块的三类投资机会，重点关注中国神华、西山煤电、大同煤业、美锦能源、兰花科创、平煤天安、金牛能源。
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| 2007年报公布期间对年报的及时跟踪 |
·对2007年报业绩预测
截至2008年3月28日，如果假设未公布的公司07年四季度单季度业绩分别与06年同期持平，增长10%，增长20%，则以2007年12月31日前1550家上市公司为样本，总体利润同比增长分别为50.36%，50.93%，51.50%；以2006年12月31日前1424家上市公司为样本，总体利润同比增长分别为67.52%，68.54%，69.55%。
天相－山西证券研究联盟的报告是市场上对国际能源价格大涨背景下能源委员会和能源局的成立如何影响煤炭行业最及时深度的报告。天相－山西证券研究联盟的报告发出当天（3月11日）、第二天（3月12日）和和第三天（3月13日），煤炭板块均逆市上涨。
·对已公布2007年报的统计分析
截至2008年3月28日，包括今年新上市的公司在内，总共730家上市公司披露了2007年度报告，占沪深两市全部公司总数的46.35%。我们以2007年底已上市的公司为样本，按照可比口径来计算上市公司业绩同比增长的情况。730家上市公司共创造净利润6192亿元，可比样本较去年同期增长了42.29%；如果剔除掉中国石油的影响，可比公司盈利同比增长为62.14%。
已披露年报公司加权每股收益为0.4495元，可比样本同比增长34.84%，净资产收益率为15.44%，可比样本较去年同期上升了0.92个百分点；如果剔除掉中国石油的影响，可比公司每股收益同比增长为52.90%，净资产收益率则较去年同期上升2.34个百分点。其中，97.40%的上市公司实现盈利，84.66%的上市公司净利润较去年同比实现增长。
已披露年报公司投资收益合计1911亿元，占利润总额的比例为21.36%，公充价值变动净收益合计46.43亿元，占利润总额的比例为0.52%；非金融类公司实现投资收益共计423亿元，占利润总额的比例达到8.33%，公充价值变动净收益共计15.32亿元，占利润总额的比例达到0.30%。目前为止，业绩增长最快的前三个行业分别是：家电、综合、化纤。
484家公司年报中披露了分配预案，分红公司比重达66.39%。在公布分配预案的公司中，209家公司拟送股，436家公司拟派现，即派现又送股的公司有161家。在送股公司中，捷利股份等56家公司拟采取10送10的分配预案，所处行业集中在房地产、化纤、机械等。389家预采取现金分红的公司的加权派现率为32.38%，低于06年32.71%的水平。目前为止，房地产、化工、医药等行业公布分配预案的公司数量较多。
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| 天相宏观策略 |
·贯穿全年的策略研究
2008-1-9 非流通股减持行为研究
07年全年解禁大小非达790.34亿股，市值为15791.23亿元，占当年的流通市值比为17.43%；实际减持10.08%。08年预计解禁非流通股共1315.08亿股，市值为32357.76亿元，占两市总市值8.09%.市场压力较07年明显增大。
天相数据周刊A：二季度解禁规模降五成 金融机械等行业压力犹大
根据天相数据统计显示，二季度将有346亿股限售股份上市流通，以3月27日收盘价计算，新增市值达4453亿元，与一季度9154亿元的解禁市值相比，大幅下降五成，其中4、5、6月份解禁市值分别为881亿元、2190亿元和1381亿元，即将到来的四月份解禁压力相对较轻。二季度共计有396家次限售股解禁，涉及机械、医药、化工等行业公司数量较多，以3月27日收盘价计算，金融行业解禁市值高达1943亿元，列各行业首位，其次机械行业将有18.27亿股限售股份在二季度获得流通，市值为515亿元，此外有色、航运业等6个行业，二季度解禁规模也均超过百亿元，庞大的解禁规模将使这些板块的上升面临一定压力。
2008年：主题投资盛行
2008年的股市理解为牛市的价格上涨趋缓阶段。从而得出10大主题。为北京奥运、军工、医改、节能减排、3G、央企整合、人民币升值、物价上涨、创投增值、股指期货。另外，我们可以预期的未来大的主题还有上海世博会、上海迪斯尼，可以提前关注。
·紧密跟踪政策，分析投资机会
2008年1月 从《“十一五”规划》看投资策略的调整
《高新技术，打造竞争优势》一文提到，高新技术企业已经进入新的发展时期，将逐步体现投资价值
从《金融业“十一五”规划》看投资策略的调整。从短期来看，债券市场、创业板市场成为近期发展的重点，在这种结构建设的过程中，投资者应该从风险管理的角度，适当调整投资策略，在股票市场、债券市场进行更为合理的资产配置。
2008年2月 《从“一号文”看农业股的投资机会》
1月31日，《中共中央国务院关于切实加强农业基础建设进一步促进农业发展农民增收的若干意见》正式发布，标志着中央经济工作会议对“三农”工作的具体部署进入具体实施阶段，将对未来农村经济和我国经济社会的可持续发展带来深远的影响。
从实际投资来看，农业类股票仍然被市场作为事件明确的主题投资来对待。历史数据显示，每年的12月份与次年一月份，农业类行业指数都有明显的超额收益，这与资金对预期事件的提前投资有显著相关性。
2008年3月 《迎接“两会”》
2008年3月，天相在两会招开前夕推出《迎接“两会”》，论到关注国家重点发展、对未来国民经济运行影响深远的行业。
·观点鲜明，提出政策建议
3月19日 股票印花税政策调整要求迫切
策略上鲜明提出管理层要调整目前的印花税政策
宏观研究鲜明提出在多管齐下治理通货膨胀的同时，要采取灵活政策确保经济增长
·及时跟踪、深度分析工业企业利润增速回落下的行业投资机会
3月27日 工业企业利润增速回落下的行业趋势分析
3月28日 工业利润增速回落，关注行业利润的结构变化
－分别从宏观、策略、行业角度分析，是市场上较快、较详细分析工业利润增速回落的报告
我们认为，前两个月全国规模以上工业企业利润的大幅回落的主要原因是，除了春节等节日因素影响外，南方节前大面积的雨雪天气导致的大面积停电是主要因素，另外，成本上涨侵蚀下游行业的利润，导致电力、化纤等行业出现利润下降。
按照工业利润与上市公司利润之间的简单关系，我们认为今年上市公司实现30％左右的利润增长仍然具有很大的可能性，这也说明当前的股价下跌不完全是对业绩增速放缓的反映，恐慌性因素或者市场已经形成的惯性下跌在主导市场走势。
行业的议价能力、供需关系、成本消化能力、价格管控和消费升级等因素的影响，导致行业的利润表现各异，此外，我们从价格传导的角度、内需增长的角度提出对行业的投资建议。
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| 天相行业研究：把握主题投资，关注行业机会 |
·第一时间推出雪灾对相关行业的影响分析
02-14 从灾后重建看电气设备行业投资机会
02-15 雨雪冰冻后，依然有春天——工程机械行业
01-31 灾害天气影响，交通运输上市公司苦乐不均
01-31 大雪天气并未阻止煤炭企业的顺利运营
01-31 恶劣天气对汽车上市公司影响不大—汽车行业动态点评—增持（维持）
·独家挖掘期货概念股
03-03 发掘期货火爆交易下的金矿
·2008年1月《风吹金现，百舸争流——寻找投资价值凸显类风电公司》
未来2年风电设备供应链体系完善度及量产规模为国内公司盈利能力的重要因素。
·2008年1月《军工行业：行业景气与整合预期推动板块走势强劲》
由一航、二航之间的可能整合将引发对整个中国航空制造业的资源整合，军工板块在2008年也将孕育出较大的投资机会。
·2008年1月《从紧的货币政策对汽车行业影响有限，关注行业整合—汽车行业动态点评》
·2008年2月《关注矿价涨幅确定后的宝钢二季度价格变化》
近期宝钢上调钢价和市场钢价上涨预期给钢铁板块带来的投资机会。
·2008年2月《旅游消费启动 把握升级机遇》
我国旅游消费方式将从以观光旅游为主发展为以休闲、度假旅游为主，居民的旅游方式将从以国内旅游而主，逐步向周边国家游、洲际游过渡。
·2008年2月《铁矿石谈判近期出结果,短期内或将推动BDI高位运行》
·2008年3月《景气新阶段，谁主沉浮？—汽车行业深度报告》
我们以日本汽车工业的发展为参照，提出：我国汽车行业进入新的景气成长阶段，并提出了5大基本支撑因素和7大表象特征。我们认为我国汽车行业仍将以高于经济增长的速度景气成长，但未来增速有望良性放缓。在这个阶段，行业利润率将逐渐趋向稳定、但企业之间将分化加剧；并购重组和整合行为将显著增多；自主品牌在激烈的市场竞争中将逐渐形成一定的竞争力。我们预计这一时期将持续10年左右的时间，并初步奠定行业比较稳定的竞争架构。
我们维持对汽车行业的增持评级。建议从3个方面关注上市公司：1）具有整合能力；2）具有出口优势；3）具有自主研发能力、并能逐渐成为企业核心竞争力的上市公司。
·2008-03-03 医药行业：结构性增长和阶段性机会
2007年1月—11月 医药行业呈现了快速增长的态势，我们分析其主要原因是：（1）第三终端和社区、零售终端增速加快；（2）医药保健品特别是原料药出口增长拉动；（3）2006年基数较低。
投资建议：我们认为未来一段时间医药行业仍然存在较大的投资机会。首先，行业整体在07年回暖的迹象已经非常明显，08年行业持续向好是可以期待的，这对40倍的行业估值水平起到支撑的作用；其二，在医改和国际生产转移的大背景下，行业有可能出现超预期的结构性的甚至是大机会。
医疗体制改革，这个主题性的投资机会会贯穿08年全年。结合08年大盘趋势依然建议超配医药股，在主题性投资的基础上，获取波段性的收益。
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| 公司研究－一季度共推出60多篇调研报告（仅举例如下） |
·2008-03-17 重庆啤酒：治疗型乙肝疫苗曙光渐现——调研报告
预防和治疗型癌症疫苗的出现被称为本世纪制药界最值得期望的突破之一；2006年默克生产的Gardasil宫颈癌疫苗上市，实现了治疗型疫苗的产业化突破。
在此我们更多的论述是其获得新药证书的大概率（当然从科学严谨的态度上看只有等３期临床结束，才能明确判断，但那时股价也可能高企）。治疗型疫苗已经有成功的先例，这给予我们判断它前景的信心；而其临床II期Ａ阶段的多种临床检测，让我们看到了它成功的曙光。综合以上判断，我们给予买入的评级，建议风格类投资配置，强烈建议买入。
·3月28日 细分市场龙头 稳定增长可期--银轮股份（002126）调研深度报告 增持（维持）
·1月15日 新疆城建（600545）：市政业务稳健，地产业务持续快速增长
·1月17日 许继电气（000400）：集团引入战略投资者、资产整合提升投资价值
·1月23日 宁波海运（600798）：08年沿海煤运合同价上涨预期强烈 增持（首次）
·2月25日 中青旅（600138）：积极成长的老牌旅游服务公司
·2月28日 天津港（600717）：港口地产的注入值得期待 增持（维持）
·3月6日 深振业A（000006）：项目充沛，业绩高增长可期
·3月10日 中航地产（000043）：打造一流的商业地产投资运营商
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| 丰富多彩的客户服务活动 |
·40余家上市公司的联合调研
| 细分行业 |
时间 |
调研公司 |
天相分析师 |
| 地产 |
2月28日 |
中航地产 |
张旭明 |
| 2月29日 |
深振业 |
| 2月27日 |
深天健 |
| 电气设备 |
1月9日－12日 |
平高电气 |
李亚辉 |
| 1月9日－12日 |
许继电气 |
| 3月13日 |
三变科技 |
肖世俊 |
| 3月18日 |
华仪电气 |
| 纺织服装 |
3月11日 |
伟星股份 |
于化海 |
| 3月19日 |
报喜鸟 |
| 3月20日 |
雅戈尔 |
| 化纤 |
3月18日 |
华峰氨纶 |
丁思德 |
| 机械 |
3月21日 |
天马股份 |
郭敏 |
| 2月22日 |
恒宝股份 |
康志毅 |
| 家电 |
3月17日 |
苏泊尔 |
邹高、张蕾 |
| 2月28日 |
盾安环境 |
邹高、赵磊 |
| 交通运输 |
1月10日 |
山东高速 |
张勋 |
| 酒店 |
2月22日 |
中青旅 |
张丽华 |
| 煤炭 |
1月15日-18日 |
西山煤电 |
苏晓光、韦玮 |
| 1月15日-18日 |
潞安环能 |
| 1月15日-18日 |
煤气化 |
| 1月15日-18日 |
美锦能源 |
| 汽车及配件 |
3月4日 |
江淮汽车 |
王明存 |
| 3月4日 |
安凯客车 |
| 3月5日 |
上海汽车 |
| 3月6日 |
宁波华翔 |
| 3月13日 |
银轮股份 |
于特 |
| 商业 |
3月6日 |
鄂武商 |
向涛 |
| 3月6日 |
武汉中百 |
| 3月7日 |
武汉中商 |
| 通信 |
1月10日 |
恒宝股份 |
邹高 |
| 信息技术 |
2月11日 |
三维通信 |
姜军 |
| 2月26日 |
武汉凡谷 |
| 2月27日 |
同方股份 |
刘让杰 |
| 1月15日 |
综艺股份 |
邹高 |
| 医药 |
3月11日 |
华海药业 |
曾敏、陈宇 |
| 3月12日 |
海正药业 |
| 3月12日 |
华东医药 |
| 元器件 |
1月16日 |
京东方 |
邹高、杨涛、赵磊 |
| 3月14日 |
大立科技 |
邹高、赵磊 |
| 3月14日 |
横店东磁 |
| 钢铁 |
3月26日 |
南钢股份 |
王招华 |
| 3月27日 |
宝钢股份 |
·月度小型推介会
| 时间 |
会议主题 |
分析师 |
分析师介绍 |
| 1月23日 |
2008年牛市第三阶段：主题投资盛行、军工、医药、电气设备行业及重点公司 |
仇彦英、徐涛、曾敏、李亚辉 |
首席策略分析师、机械行业分析师、医药行业分析师、电气设备行业分析师 |
| 1月30日 |
天相2008年1月小型推介会（全球经济、医药、煤炭、建筑） |
汤云飞、曾敏、苏晓光、李亚辉 |
宏观/策略/估值 高级分析师、医药行业分析师、煤炭行业分析师、 |
| 2月26日 |
天相2008年2月小型推介会－A股投资策略、金融、食品、航运、钢铁、基金 |
仇彦英、施剑刚、王逸峰、石磊、吴莉、王招华、闻群 |
首席策略分析师、消费品组副组长、宏观行业分析师、部门经理/宏观金融首席分析师、港口航空水运行业分析师、钢铁行业分析师、基金行业分析师 |
| 3月25日 |
天相2008年3月小型推介会－策略及最新上市公司调研情况（医药、房地产、商业、汽车） |
仇彦英、吴峰、向涛、张旭明、曾敏、陈宇、王明存 |
首席策略分析师、个人产品、商业/贸易行业分析师、房地产行业分析师、医药行业分析师、汽车行业分析师/机械装备及金属材料组副组长、医药细分行业分析师、宏观/策略/估值 高级分析师、 |
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