市场对经济、政策和资金的预期继续走在分化的道路上。经济面,数据的显著改善初步扭转愈加悲观的预期,但是对于补库存的力度与持续性仍然将信将疑。政策面,稳增长政策效果逐步显现;改革措施依然是结构化出台,市场依然在揣测顶层设计方案与最终线路。资金面,银行间短期资金价格下行企稳,但长端利率水平上移,对于依附于季末效应的“钱慌”担忧进一步放大。在基本面改善与预期不稳定的平衡过程中,股市内部的风险偏好与收益分布也将发生显著变化。

策略观点

9月份,随着经济、政策及资金面三大因素的证伪与证实,资产配置将沿两方面展开;首先是周期股当下的投资机会,第二是成长股的超额收益在哪里。目前无论是领先指标还是用电量数据,都显示出经济短期的企稳与需求的改善,稳增长政策的不断累积;都成为市场风险向周期股倾斜的催化剂。在此背景之下周期股弹性可以期待,围绕政策与库存关注地产、汽车、化工、建筑建材、机械设备等领域。

投资标的

滨江集团(002244)

项目可结算至2016年 盈利模式待转型

杭州房地产市场龙头,市场份额持续提升;年销售额破百亿元,迈入A股地产公司前20强;深耕杭州,积极拓展外围市场,异地收入占比由09年的0提升至30%,市场集中风险降低;项目盈利能力强,业绩的高持续性。 详细 >>

旗滨集团(601636)

公司逆势实现产能扩张 率先受益行业回暖

下游地产行业投资增速保持在20%以上,需求稳定带动玻璃价格回升;
公司产能从4600T/D提升至7400T/D,实现逆势扩张,具备业绩增长空间; 详细 >>

围海股份(002586)

海堤工程龙头,畅享行业高需求

海堤工程行业需求旺盛。国家对水利投资重视程度加大,明确要求“推进海堤建设”。
公司具备“品牌优势”、“技术优势”、“人才优势”三大核心竞争力,增发有助于提升公司未来对BT项目的承接能力。
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长城汽车(601633)

新车上市与产能释放推动公司业绩持续快速增长

近年来SUV市场高速增长。受益于居民消费升级以及新一波增换购高峰的到来,近年来SUV保持20%以上的销量增速,远超乘用车平均增速,且近两年增长呈现加速态势。哈弗M4稳定月销量在1万辆左右。

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玉龙股份(601028)

产能扩张赶上市场需求向好的企业

下游管道里程建设未来三年年均复合增长率近15%,带动油气输送焊管市场需求的增长;
2013年公司募投项目产能均将达产,产能相比2011年增加一半以上,产品结构进一步优化,区位优势明显。 详细 >>

莱茵置业(000558)

多元化起航,寻求新的利润增长点

地产项目销售向好,销售回款持续好转
可结转资源增多,业绩进入释放期
筹划多方面布局城镇化及城市综合运营事业成看点。
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中化国际(600500)

以精细化工为方向打造一体化平台 

公司为近年来迅速崛起的定位为全国性的本土超市企业。 进入激烈竞争的上海市场,能够验证公司模式的成功性,为进军全国奠定坚实基础,机遇与挑战并存。

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吉艾科技(300309)

视野远大,欣欣向荣

过钻头测井仪器研发完成、随钻仪器研发顺利,带来新市场;
打破两大油制约,独立开发海外市场,海外合营公司业绩贡献增长快;
油服产业链延伸极具野心,收购资产进入压裂设备领域。

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鼎龙股份(300054)

内生与外延并进,规模与盈利能力双增长

电荷调节剂及彩色聚合碳粉进入壁垒高,盈利能力强,新投产能释放是公司业绩增长的核心动力;上游并购龙翔化工,下游并购名图科技,打造产业链优势,增强公司竞争力;载体新产品储备正酝酿产业化,提供新增长动力。 详细 >>

塔牌集团(002233)

区域景气回升,业绩拐点到来

粤东地区水泥龙头。水泥产能分布于粤东、闽南两地,主要市场是粤东地区。市场需求空间大。粤东地区城镇化率低于广东省平均水平,水泥需求在未来几年仍将保持较高增速,同时,落后产能的淘汰增加了公司的市场空间。 详细 >>

格林美(002340)

受益政策调整,业绩有望继续高增长

国内再生资源龙头,多层次回收体系正日趋完善;
电废资源化利用进入黄金期,政策调整改变行业竞争格局;
不利影响将趋弱,业绩整体有望保持高增长。

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赣锋锂业(002460)

近三年均有增长因素

公司注重精深发展,是全球为数不多的锂全产业链生产商
新建产能陆续投产,为近三年业绩增长提供保障;
布局国外锂资源利好长远发展。

 

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红太阳(000525)

吡啶-百草枯链盈利上行,紧握两环节双受益

三氯吡啶酚钠生产工艺变革、毒死蜱全球需求量继续增加,拉动全球吡啶需求量增长,红太阳作为吡啶龙头企业率先受益;
国内水剂淘汰截至2016年7月、国际上《鹿特丹公约》缔约国暂未将200g/L水剂列入“黑名单”,2013-2015年全球百草枯需求未受不利影响,需求量继续增加;
解析国内百草枯水剂淘汰、剂型转换进程,百草枯供给端收紧、部分水剂企业退出将拉动百草枯盈利向好。 

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策略观点

对于成长股而言,很多股票的估值高企,事实上已经不再具有阿尔法收益。面临着9月季节资金面的证伪,伴随盈利预期下调压力和价值外风险的累积。成长股将面临分化与调整的两阶段压力,把握业绩的确定性将是配置的核心要素。

投资标的

华录百纳(300291)

立足精品剧路线,多元化业务协同发展

从行业情况来看,优质剧仍处于卖方市场,卫视版权争夺配合新媒体价格回暖,剧集售价仍有上升空间;
公司本身剧集质量较高,较受市场欢迎,投拍规模扩大后有望提升收入
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齐心文具(002301)

借集成供应模式享行业黄金发展

文化办公用品:需求推动发展,集成供应商是转型趋势;
公司“三大系列”产品协同发展,产业规模逐步实现扩张;
“产业政策助力+股权激励”支撑公司业绩稳步向上。

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好当家(600467)

黎明前的黑暗即将过去

规模最大的海参养殖企业。目前上市公司中海参养殖规模最大的公司,已实现海参工厂化育苗、养殖、粗精加工、销售的完整产业链,并将传统的养殖加工业向功能性保健食品、复合微生物制剂等高新技术产业延伸。

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沪电股份(002463)

顺应行业趋势发展

LTE投资提速驱动公司通讯板需求上升;

受益汽车电子应用稳定增长;

公司产能建设提速,驱动HDI板收入占比提升。

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红旗连锁(002697)

朝阳行业中深耕细作

公司是首家便利超市行业上市公司;
便利超市行业在我国发展正当时;
公司依托先发优势成长为区域龙头,募集资金用于继续扩张,仍具有一定成长空间。

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恒生电子(600570)

金融IT龙头,长期受益金融创新

金融创新逐步落地,未来3年IT投入达30-50亿。
金融混业趋势催生金融IT刚性需求。
一次性收费的1.0业务模式向服务为主的2.0模式转型。

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策略观点

上海自贸区定位为促进进一步改革开放的新平台,政策支持力度值得期待。综合全球其它自贸区发展的示范效应,国际贸易、物流、航运、信息服务、金融与地产行业将有望在自贸区建立及发展过程中,得到长足发展。

投资标的

上海机场(600009)

处于业绩上升期的高分红公司

自2013年4月1日起,内航外线收费标准上调66.67%,与外航标准统一。公司内航外线航班占比24%,预计收费并轨将增厚2013-2014年EPS0.13元、0.19元,分别占2012年EPS的16%、23%。
    上海浦东国际机场为中国三大国际机场之一,目前产能利用率不足75%,预计近3年无重大资本支出,公司处于业绩上升期。
公司近3年平均分红率和股息率分别为45.6%、2.6%,2013年公司章程修订版增加了“分红率不低于30%”规定,高分红政策将得到延续。
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上期回顾:    《天相研究月刊(2013年8月)》