氨纶行业供需格局扭转,景气上行属中长期趋势


  • 来源:天相财富    日期: 2013-10-11 09:49   
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  •   氨纶应用领域拓展。氨纶纤维可以显著提高织物性能,契合休闲、运动、健康生活潮流。随着人们消费观念改变和消费需求升级,应用领域从功能性织物扩展到服装面料,从针织品扩展到机织品,从内衣扩展到外衣,从纺织领域扩展到产业、生物医疗等应用领域,包括医用绷带、保健用品、汽车内饰、休闲运动用具等。

    供需格局扭转,需求全面复苏可期待。氨纶行业自2012年下半年进入产能消化期,当前已经处于供需平衡状态,未来4年内新投产能增速在3%-6%之间,远小于10%以上的需求增速,供需格局扭转。当前需求回升主要源于氨纶应用领域的拓展及混纺布产量增速的回升,纺织服装景气度已处于历史低位,随着国内外经济形势逐渐复苏,纺织服装景气回暖将进一步加大对氨纶的市场需求。氨纶吨成本在44000元左右,在当前需求的拉动下,行业开工率维持满负荷,库存位于低位,随着9-11月旺季到来,供给将持续紧张,将驱动氨纶价格继续上涨。目前氨纶40D主流售价5.2-5.5万吨/年,未来有望涨到6万元/吨。

    PTMEG迎产能爆发式增长,氨纶成本端收益。占氨纶生产成本50%左右的主要原料PTMEG,过去几年供给偏紧,价格持续走高,毛利率达30%左右,2013-2014年迎来PTMEG产能投放爆发期,产能翻番,PTMEG价格将系统性下滑,氨纶行业成本端受益。

    投资建议;氨纶行业四个上市公司华锋氨纶、泰和新材、友利控股和新乡化纤,氨纶价格每上涨1000元,将分别增厚EPS为0.059元、0.051元、0.045元和0.018元。按照业绩价格弹性,我们重点推荐华峰氨纶和泰和新材,继续维持“增持”评级。

    风险提示:纺织服装行业景气度持续下滑导致氨纶需求低于预期的风险;产品价格下跌的风险;原材料价格波动的风险。

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