东华测试:检测仪器细分头 寻横向外延拓


  •   事件:

      我们近期实地调研了东华测试,与公司管理层就经营现状进行了交流。

      点评:

      公司围绕结构力学性能测试仪器产品,为不同行业客户提供应用解决方案。公司是国内领先的结构力学性能测试仪器制造商,产品主要用于工业产品结构力学性能检验及结构优化设计验证测试、大型建筑物的结构安全可靠性能检测、设备运行状态监测和故障诊断等领域。下游客户分布在国防及航空航天、专业科研及检测机构、高校、制造企业、设备状态监测等行业。近两年,制造业企业客户受宏观经济影响,需求下滑明显,而有财政保障的高校、国防军工行业客户的需求则保持稳定。目前国内结构力学性能测试仪器行业中的高端市场以进口产品为主,公司未来将主要通过进口替代提升自己在航空航天、军工等高端市场的占有率。

      加大企业客户开拓力度,重点发展设备运行状态监测系统。由于高校、科研院所客户需求相对稳定,公司为获得更好发展空间,现在重点发展针对企业客户的机械设备与装置运行状态监测系统,满足其对设备运行状态监测和故障诊断等安全性检测需求。公司去年与上海海事大学和无锡中船702所合作,开发海洋工程与港口装备状态监测与诊断产品,用于大型海洋结构物及港机结构状态的健康安全监测。该产品每年的市场容量预计在4-5亿元,其中港机产品的配套需求预计在1-2亿元左右,海洋平台的配套需求预计在2-3亿元左右。

      横向拓展,进入智能电化学分析仪器市场。公司去年使用超募资金设立江苏东华分析仪器子公司,发展智能电化学分析设备。电化学分析仪器主要用于石化、冶金、电力、环境保护等领域的数据分析研究。随着我国加大对环境污染的监督和治理力度,新一代用于水环境、气环境成分分析的电化学仪器市场需求急剧扩大,公司面临良好的发展机遇。

      根据统计,国内市场每年电化学分析仪器的需求量在3.5万台套以上,大约10亿人民币。东华分析所在地江苏姜堰是我国电化学分析仪器产业聚集区,技术人员和上下游配套完善,公司将利用品牌和资本优势切入电化学分析仪器高端市场。

      纵向延伸,加强传感器研发生产能力。公司去年对全资子公司扬州东瑞传感技术有限公司进行增资,加大传感器的生产及研发投入。传感器是检测仪器最重要的零部件,公司传感器业务一方面为自己的产品做配套,另外也会寻找市场机会,开发一些高端产品。

      投资建议:力学性能测试仪器的下游客户面较窄,面临的市场较为稳定。公司未来发展要依靠打开企业客户市场和外延横向扩张。公司的“机械设备与装置运行状态监测系统”及“智能电化学分析仪器”项目处于前期市场开拓阶段,短时期内对业绩影响有限。我们预计公司2014-2016年EPS分别至为0.39、0.47、0.55元,对应PE为55、46、39倍,首次给予“增持”评级。

【来源:中证网  】
E-mail】【】【】【】【打印】【关闭

天相总机:010-66045566 66045577(基金) 传真:010-66045500 客服热线 :010-66045555 基金热线:010-66045678

[京ICP备07014523-3号] 京公网安备110102006026-2 北京天相财富管理顾问有限公司系中国证监会核准的证券投资咨询专业机构[91110102MA001GJE1N]

All Rights Reserved 版权所有 复制必究 Copyright(c)天相投顾网 天相投资顾问有限公司

天相投顾网所载文章 数据仅供参考,使用前务请核实,风险自负