瑞贝卡(600439):盈利能力未有提升,看点在未来几年


  • 作者:  沈亮亮  发表日期: 2009-10-26   [发表评论]
  •   09年1-9月,公司实现营业收入11.58亿元,同比增长8.44%;归属母公司所有者的净利润9467万元,同比减少42.13%;摊薄每股收益0.15元。三季度单季,公司实现营业收入、净利润4.03亿元、3545万元,同比增长21.04%、减少37.41%;实现每股收益0.06元。

      前三季度业绩低于预期,主要是三季度盈利能力未得到有效恢复。具体看,三季度收入增幅虽加大,但毛利率未如预期般提升,与二季度基本持平,同比下降7.85个百分点至22.71%。

      前三季度收入增长,主要来自订单量提升,而订单价格相对稳定。业绩大幅下滑,原因在于盈利能力降低,其中毛利率下降4.73个百分点,费用率提升4.79个百分点(在预期之内)。

      目前,工艺发条、化纤发条订单已排至年底,发套类产品已排至明年一季度,呈现的情况是,订单量提升明显,但价格继续低迷,四季度盈利较难得到有效提升,净利润下降的局面将持续。

      公司未来看点在于原料开发、规模扩张、品牌经营三方面,几大增长点将在未来几年陆续产生收益,同时,欧美市场恢复,以及国内市场开启,还将为公司提供较大的发展空间。

      预计公司2009-2010年每股收益为0.25元、0.44元,以最近收盘价10.57元计算,动态PE为42倍、24倍,估值稍显偏高,但考虑到公司未来成长性,以及出口复苏预期加强带来的估值提升,维持“增持”评级。

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