机构调研中国太保


  • 作者:上海证券报    发表日期: 2010-12-24   [发表评论]
  •   今年圣诞节前后,A、H股合计48亿股“大非”上市流通,相当于总股本的56%,中国太保迎来了其沪港两地上市以来的最大考验。低于10元/股甚至近乎为零的持股成本,令市场对太保“大非”会否出逃忧心忡忡。

      不过,本报昨日独家获悉,中国太保相关方面已与这波解禁的“大非”进行过沟通,得到的大致反馈是,除美国凯雷会在H股市场分批定向套现一部分外,A股“大非”绝大部分会按兵不动。

      中国太保先后于2007年12月25日、2009年12月23日在上海、香港实现两地上市。此次解禁流通的“大非”规模约为:35亿股A股、13亿股H股。35亿股A股分持在华宝投资、申能集团、上海烟草、宝钢集团等9家机构手中,13亿股H股则是美国凯雷和保德信投资设立的两家公司(凯雷为主)持有。

      此波“大非”持有成本非常低。知情人士分析称,此波A股“大非”持有中国太保多年,持有成本均低于10元/股,考虑到分红因素,近乎接近零成本甚至负成本;而美国凯雷当初入股中国太保的成本也不到5元/股,尚且不计每年分红。

      如此低成本的“大非”,几成出逃,几成不动,成为备受市场关注的焦点,同时引来机构关注。据消息人士透露,国内多家基金公司和证券公司近期前往中国太保调研,了解到中国太保此波“大非”解禁或将是虚惊一场,并看好公司盈利前景。

      虚惊一场之说来源于,持有中国太保35亿股的A股“大非”中,近九成都是国有法人股股东,持有中国太保多年,多数都是抱着战略投资的想法,因此,多数都会按兵不动。而作为私人股权投资公司的美国凯雷,在5年翻7倍的厚利下选择适时收手,将是一个大概率事件。

      上述人士进一步透露说,凯雷会选择抛售一部分中国太保H股股份,可能以闪电配售的模式定向选择受让对象,且为了在量与价之间找到平衡,凯雷可能会选择分批抛售,这在此前港股市场有先例可循。与此同时,凯雷也会保留一部分中国太保的股份,以保留其在后者的董事席位。

      此前,相较于H股其他几只国内保险股,中国太保一直被境外机构所低配,分析人士称,“主要是因为凯雷即将解禁的因素,再加上此前中国太保H股流通市值不大的关系。”但就在凯雷即将解禁前的一个多星期,中国平安等其他保险H股出现接连下跌迹象,市场有说法称,这是一些之前高配了其他保险H股的机构,在为接手凯雷所持中国太保H股而做准备。

      在综合上述因素后,包括前去调研的机构在内,市场人士普遍预计,此次“大非”解禁对中国太保A股影响微弱。

      事实上,在国内三只保险股中,不少券商投研机构明年首推中国太保。他们预计,在股市保持基本平稳的情况下,受益通胀等因素将使上市保险公司明年盈利增长45%,而从盈利弹性、投资收益对估值的驱动、发展潜力及估值水平等来看,中国太保的盈利提升幅度最大。另外,上海税延型养老保险试点明年有望获批,中国太保“近水楼台”的优势或将得以发挥,并从中受益。

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